<<
>>

1.1. Понятия инсайдерской информации и манипулирования рынком

В последнее время российский рынок ценных бумаг переживает этап бурного развития, в силу чего усиливается его роль в национальной экономике. Однако одновременно проблемы финансового рынка обретают значимость для всей экономической, общественной и политической системы России.

Неуклонно растут ожидания того, что российский финансовый рынок будет надежным и эффективным экономическим механизмом. Президентом и правительством поставлена цель создания самостоятельного мирового финансового центра в России[2]. Однако следует отметить, что в настоящее время выполнение этих положений невозможно без соответствующих изменений в системе государственного регулирования финансового рынка, повышения его прозрачности, уменьшения его криминализации и разработки методов противодействия преступности на российском рынке.

Нынешний финансовый кризис полностью выявил недостатки российского финансового рынка и его государственного регулирования. Постепенно накопились проблемы, которые несут в себе угрозу утраты Россией самостоятельного национального финансового рынка.

Несмотря на ряд положительных тенденций, российский финансовый рынок не является эффективной системой и по оценкам Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) относится к категории развивающихся и нерегулируемых рынков[3], что существенно ограничивает его способность содействовать экономическому развитию нашей страны.

Существует комплекс негативных причин, оказавших влияние на отечественный рынок и приведших к настоящему его положению, среди которых наиболее важной проблемой является отсутствие комплексной системы регулирования недобросовестных практик биржевой торговли, в частности, инсайдерской торговли.

Однако на сегодняшний день противодействие неправомерному использованию инсайдерской информации находится на самом начальном этапе развития.

Принят федеральный закон[4], заложивший основы государственного регулирования борьбы с инсайдерской торговлей и установивший административную и уголовную ответственность за данные правонарушения. В то же время отсутствуют реальные механизмы противодействия им, не разработаны инструменты выявления инсайдерской торговли. Отсутствует система взаимодействия между государственными органами, уполномоченными на предупреждение и пресечений правонарушений в данной сфере, а так же механизмы раскрытия и доказывания фактов совершения этих правонарушений.

Ввиду этого актуальным и целесообразным является исследование понятия инсайдерской информации, которое на сегодняшний день остается дискуссионным в научных кругах.

Впервые понятие инсайдерской информации появилось в США в Законе о фондовых биржах в 1934 году. В этом законодательном акте инсайдерская информация определяется как не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих такой информацией до момента её публичного распространения, в преимущественное положение по отношению к другим участникам торгов[5].

Точное определение инсайдерской информации на сегодняшний день является крайне необходимым. На наш взгляд, без такого определения не возможно создание основы для противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации. Данное определение должно быть точным, и конкретным. При этом можно заметить, что понятие инсайдерской информации, закрепленное в вышеуказанном законе США носит достаточно общий характер. Но это компенсируется прецедентным правом и огромным опытом работы судов на основе этих прецедентов. Россия ближе к романо-германской правовой семье и прецедент не играет такой большой роли, как в США, поэтому определение должно обязательно отвечать требованию полноты и исчерпываемости. В то же время для эффективного противодействия инсайдерской торговле понятие должно оставаться ясным и лаконичным.

Из-за сложности сочетания в одном определении всех требований, в настоящее время в научных кругах вопрос о понятии инсайдерской информации является крайне дискуссионным.

В то же время на законодательном уровне данный вопрос уже решен. Указанное понятие введено федеральным законом от 27 июля 2010 г. № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Согласно статье 2 указанного закона инсайдерская информация - точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну), распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг (далее - эмитент), одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (далее - управляющая компания), одного или нескольких хозяйствующих субъектов, указанных в пункте 2 статьи 4 настоящего Федерального закона, либо одного или нескольких финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров) и которая относится к информации, включенной в соответствующий перечень инсайдерской информации, указанный в статье 3 настоящего Федерального закона[6].

Необходимо заметить, что в процессе разработки закона рассматривались различные варианты рассматриваемого понятия. Так, например, в проекте федерального закона «Об инсайдерской информации» указано, что «инсайдерская информация - любая информация об эмиссионных ценных бумагах и сделках с ними, а также об эмитенте этих ценных бумаг и осуществляемой им деятельности, неизвестная третьим лицам, раскрытие которой может оказать существенное влияние на рыночную цену этих ценных бумаг»[7]. Рассматривая действующее определение, можно заметить, что многие недостатки были устранены. В частности инсайдерская информация стала относиться не только к ценным бумагам, но и к валюте и товарам, поскольку принципиальной разницы между акциями ведущих компаний, валютой и другими биржевыми товарами нет.

В то же время введенное законодателем определение обладает рядом недостатков. Некоторые ученые считают, что после нормативного закрепления понятия в законе, ясности так и не появилось[8]. На наш взгляд так же, понятие не обладает необходимой точностью.

Во-первых, оно размыто приведением примеров, а так же ссылкой на коммерческую и служебную тайну. При этом соотнесение данных понятий с инсайдерской информацией так же является дискуссионным вопросом, требующим дальнейшего рассмотрения в рамках исследования этой темы, но сейчас стоит отметить, что не всякая служебная информация или коммерческая тайна является инсайдерской информацией[9]. По этой причине ссылка на данные виды информации и приведение их в качестве примера в определении рассматриваемого понятия являются лишними.

Во-вторых, спорными являются такие признаки инсайдерской информации, как точность и конкретность. Инсайдерской, на наш взгляд, может быть информация, не обладающая точностью, порой не конкретная, не обязательно надежная, но способная повлиять на цены финансовых инструментов, валюты или товаров.

В-третьих, в определении указывается, что инсайдерская информация влияет на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и товаров, одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и т.д., при этом список таких субъектов не является исчерпывающим, а в определении содержится ссылка на статью, в которой, так же не содержится данного списка, а лишь ссылка на статью 23 Федерального закона от 26 июля 2006 года N 135-ФЗ «О защите конкуренции». Мы считаем, что такое положение не является приемлемым и размывает понятие инсайдерской информации. Более того, на наш взгляд, вовсе не является обязательным указание списка лиц, которым принадлежат финансовые инструменты, валюта или товары, на цену которых может повлиять инсайдерская информация.

В-четвертых, определение заканчивается ссылкой на перечень инсайдерской информации, указанный в другой статье. То есть в определении в конечном итоге так и не указано, что является инсайдерской информацией. Существует лишь список той или иной информации, которая является инсайдерской. Соответственно данное определение, на наш взгляд, не является научным и требует детального изучения и изменения.

При решении этой задачи в первую очередь необходимо рассмотреть зарубежный опыт.

Основным нормативным актом, регулирующим вопросы инсайдерской торговли в Европейском союзе, является Директива Европейского Парламента и Совета ЕС «Об использовании инсайдерской информации в процессе торгов и манипулировании рынком (рыночных махинациях)». В директиве указано, что инсайдерская информация – не распространенная прямо или косвенно конкретная информация, касающаяся одного или нескольких владельцев финансовых инструментов, а также самих финансовых инструментов. Будучи раскрытой, такая информация с большой долей вероятности повлияет на цены таких финансовых инструментов или на цены производных финансовых инструментов[10].

Во Франции инсайдерская информация определяется как привилегированная, не известная общественности информация о перспективах или положении эмитента, ценные бумаги которого обращаются на организованном рынке, или о перспективах эволюции финансового инструмента, допущенного обращению на финансовом рынке[11].

В Норвегии – «точная и конфиденциальная информация о финансовых инструментах, эмитенте этих финансовых инструментов или других факторах, которые могут иметь существенное влияние на цену этих финансовых инструментов»[12].

В Дании – «неопубликованная информация об эмитентах ценных бумаг, о ценных бумагах или рыночных условиях, относящихся к этим ценным бумагам, которая могла бы повлиять на формирование цены на одну или более ценных бумаг в случае обнародования. Информация считается обнародованной, если имело место разглашения ее существенных деталей на рынке. Информация, представленная фондовой бирже, считается обнародованной, если биржа распространила эту информацию»[13].

Законодательные органы всех вышеперечисленных государств стремились наиболее четко и понятно прописать определение инсайдерской информации, чтобы в дальнейшем избежать коллизий и обходов законодательства из-за провалов в формулировках. И все-таки из-за ряда недостатков указанные определения нельзя в полной мере применить как эталон для нашего государства. Так, например, понятие «неопубликованная информация» так же создаст массу неточностей. Неясно, что является опубликованной информацией, в каких (официальных или любых других) источниках. Поэтому словосочетание «известная ограниченному кругу лиц» более приемлемо для определения инсайдерской информации.

Однако кроме законодательства других стран необходимо изучить и мнения различных ученых по данному вопросу.

Российский исследователь в области инсайдерской торговли Мартыненко В.А. дает следующее определение: «инсайдерская информация – это любая непубличная информация, позволяющая получить прибыль либо избежать убытков лицам, которые ею обладают, посредством временного, информационного преимущества и возможностью манипулирования ценами, относительно других участников рынка, публичное раскрытие данной информации способно оказать влияние на ценообразование актива и рынка в целом»[14]. Однако данное определение связывает в себе два различных по характеру и последствиям явления – инсайдерскую торговлю и манипулирование рынком. В то время как манипулирование рынком и ценами в частности связано, прежде всего, не с инсайдерской, а с заведомо ложной информацией[15].

Некоторые ученые значительно расширяют понятие инсайдерской информации. Так, например, по мнению С. Гришаева, к инсайдерской информации так же правомерно относить информацию, касающуюся шансов той или иной команды или конкретного спортсмена выиграть соревнования, поскольку на результат соревнований можно делать ставки[16]. На наш взгляд стоит не согласиться с указанным мнением, поскольку инсайдерская информация влияет именно на цену (финансовых инструментов, валюты или товаров), которые торгуются на соответствующих рынках. Ставки такими объектами не являются и цены не имеют вовсе. Более того, инсайдерская информация влияет на цену только в случае ее распространения. Информация же о выигрыше того или иного спортсмена принесет прибыль не зависимо от того, будет ли распространена информация или нет.

Церенов С.В. считает, что под инсайдерской информацией следует понимать сведения о финансовых инструментах или их эмитентах, не являющиеся общедоступными, которые при раскрытии обществу существенно повлияли бы на цену финансовых инструментов[17]. Если не учитывать того, что в определении упущены товары и валюта, то, на наш взгляд, это наиболее полное, лаконичное и точное определение инсайдерской информации.

В то же время слишком упрощать понятие так же не является уместным. По мнению Евгения Царева инсайдерской является «существенная информация об активах компании ограниченного распространения»[18]. Такое определение, на наш взгляд, не содержит ни одного из важнейших критериев инсайдерской информации.

По мнению Сорбата И.В. инсайдерская информация – значимая и публично нераскрытая служебная информация компании, которая в случае ее раскрытия существенным образом негативно влияет на функционирование компании (потеря конкурентоспособности, банкротство, рейдерский захват, нелегальная реэмиссия акций или активов и др.)[19]. Данное определение переносит акцент с влияния инсайдерской информации на цены на оказание негативного влияния на субъект, к которому относится эта информация. Однако указанные негативные последствия возникают не всегда. Кроме того из определения следует, что инсайдерская информация является частью служебной информации. Это, также, не всегда так. Не всякая инсайдерская информация является служебной. Например, информация о готовящемся обвинении эмитента и каких-либо следственных действиях, которые могут снизить цену его акций, не являются служебной, более того, эмитент ею может вовсе не обладать.

Анализируя вышеизложенные мнения в целях выведения авторского определения инсайдерской информации необходимо систематизировать все признаки инсайдерской информации, которые войдут в структуру такого определения.

Среди признаков инсайдерской информации можно выделить:

1) отсутствие общедоступности информации. При этом формулировка должна быть именно такой. Поскольку фраза «известная ограниченному кругу лиц», используемая в некоторых приведенных выше определениях не отражает реальной сущности понятия. Например, информация из издания с небольшим тиражом так же может быть известна ограниченному кругу лиц, его прочитавших. Но она не является инсайдерской, поскольку она является общедоступной и любой желающий сможет при определенных условиях ее получить;

2) способность влиять на цены валюты, ценных бумаг и товаров после ее распространения. Данный признак присутствует практически во всех рассмотренных определениях. Однако стоит обратить внимание, что в данном признаке особо важен момент времени такого влияния – переход информации в состояние общедоступности.

3) способность информации в случае ее использования приносить доход или избежать убытков ее владельцу. Несомненно, в подавляющем большинстве случаев при разумном использовании инсайдерской информации инсайдер получает значительную прибыль или избегает негативных убытков, однако по ряду объективных и субъективных причин так происходит не всегда. Поэтому такой признак нельзя назвать обязательным;

4) инсайдерская информация включает в себя сведения об эмитентах ценных бумаг, о ценных бумагах или рыночных условиях и так далее. Однако исчерпывающий перечень содержания такой информации на наш взгляд дать невозможно. В конечном счете, инсайдерская информация содержит сведения относительно прогнозов динамики цен на финансовые инструменты, валюту или товары. Однако зачастую эти прогнозы являются логическими выводами из тех сведений, которые содержатся в инсайдерской информации, но не содержатся в ней непосредственно. Поэтому введение указанного признака в определение инсайдерской информации может снизить эффективность применения такого определения в рамках противодействия инсайдерской торговле;

5) точность, достоверность и конкретность. Как уже отмечалось выше, точность и конкретность – признаки чаще всего присущие инсайдерской информации, в то же время не исключены случаи, когда инсайдерской может оказаться неточная или неконкретная информация. Однако достоверность является обязательным признаком инсайдерской информации и тем самым отличает манипулирование рынком от инсайдерской торговли;

6) негативное влияние на деятельность хозяйствующего субъекта.

Все приведенные признаки, так или иначе, присущи инсайдерской информации. Однако по нашему мнению именно первые два признака являются обязательными и достаточными, то есть всегда позволят отделить инсайдерскую информацию от других видов информации. Поэтому только они заслуживают отражения в структуре определения рассматриваемого понятия.

Таким образом, на наш взгляд, инсайдерская информация – достоверная информация, не являющаяся общедоступной, которая в случае ее распространения может повлиять на цены валюты, ценных бумаг или товаров.

По нашему мнению такое определение позволит упростить понимание понятия инсайдерской информации для участников рынка ценных бумаг, не повлияв при этом на его расширение и размытие, а так же упростит досудебную деятельность контролирующих и правоохранительных органов и создаст прочную правовую основу для судебных решений.

Однако стоит так же рассмотреть вопрос разграничения понятий инсайдерской информации, служебной информации и коммерческой тайны. В юридической и экономической литературе встречаются точки зрения об отсутствии каких либо существенных различий между этими понятиями[20]. В некоторых работах отечественных ученых, например, термины «служебная информация» и «инсайдерская информация» отождествляются[21]. В стратегии развития финансового рынка России на 2006-2008 гг. данные понятия употреблялись как синонимы[22].

На наш взгляд, делать вывод об идентичности данных категорий неверно.

Существует мнение, согласно которому понятие «инсайдерской информации» шире «служебной информации»[23]. Связано это с тем, что в законодательстве, на данный момент в отечественном законодательстве, понятие «служебной информации» упразднено вовсе с принятием федерального закона № 224-ФЗ. Однако стоит обратиться к прежнему определению, данному в ст. 31 закона «О рынке ценных бумаг». Согласно данной норме, служебная информация - любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами рынка ценных бумаг[24].

Несмотря на отсутствие закрепленного понятия служебной информации в законодательстве, оно используется в научных кругах до сих пор.

Что касается коммерческой тайны, то определение данного термина дается в законе «О коммерческой тайне»[25]. При этом в контексте данной темы правильнее говорить об информации, составляющей коммерческую тайну, поскольку коммерческая тайна сама по себе является режимом конфиденциальности информации. Согласно данной норме, информация, составляющая коммерческую тайну, - сведения любого характера (производственные, технические, экономические, организационные и другие), в том числе о результатах интеллектуальной деятельности в научно-технической сфере, а также сведения о способах осуществления профессиональной деятельности, которые имеют действительную или потенциальную коммерческую ценность в силу неизвестности их третьим лицам, к которым у третьих лиц нет свободного доступа на законном основании и в отношении которых обладателем таких сведений введен режим коммерческой тайны.

Из данных определений видно, что основным отличием рассматриваемых терминов является критерий отнесения сведений к тому или иному виду информации.

В.А. Дозорцев, например, считает, что основным критерием служебной информации служат служебные отношения, то есть лицо обладает информацией в силу своего служебного положения. Критерием информации, составляющей коммерческую тайну, данный профессор считает само содержание этой информации, заключающееся в ее ценности в силу неизвестности другим лицам[26].

Для инсайдерской информации, как мы уже отмечали выше, одним из главных критериев является способность влиять на цены финансовых инструментов и товаров.

Сказанное выше целесообразно систематизировать в сравнительной таблице 1.1.

Таблица 1.1

Сравнительная характеристика служебной, инсайдерской и составляющей коммерческую тайну информации

Вид информации Общий критерий Отличительный критерий
Служебная информация Отсутствие общедоступности информации Служебное положение обладателя, в силу которого данная информация должна быть ему известна.
Информация, составляющая коммерческую тайну Содержание информации, заключающееся в ее ценности для коммерческой деятельности в силу ее неизвестности третьим лицам.
Инсайдерская информация Способность информации влиять на цены валюты, ценных бумаг и товаров после ее распространения.

Так же следует сделать вывод о том, что нельзя полагать, что инсайдерская информация является понятием более широким, чем служебная информация или информация, составляющая коммерческую тайну. Поскольку критерии отнесения к тому или иному виду различны и не взаимосвязаны, одна и та же информация может обладать или не обладать различными из этих критериев. То есть информация может одновременно являться как инсайдерской, служебной и составляющей коммерческую тайну, а может относиться только к двум или вовсе одному из этих видов, что отражено на рисунке 1.1. Так, например, информация о слиянии двух компаний может быть служебной, поскольку известна лицам в силу их служебного положения и инсайдерской, поскольку способна повлиять на цены акций данных компаний, но не является информацией, составляющей коммерческую тайну.

Рис. 1.1. Взаимосвязь различных видов информации.

Вторым явлением, тесно связанным с инсайдерской информацией и ее неправомерным использованием является манипулирование рынком. Оно имеет множество схожих черт с инсайдерской торговлей, и, во многом, поэтому эти два явления регулируются одним федеральным законом. Однако манипулирование рынком имеет и ряд отличительных черт, осознание которых дает понять, что данные явления являются самостоятельными.

Чаще всего манипулирование рынком понимают как одну из форм незаконного поведения на рынках, направленную на создание ложного мнения относительно цены валюты, товаров и ценных бумаг. Тем не менее, манипулирование рынком не может быть определено таким образом, поскольку любое действие, которое оказывает давление на цены финансовых инструментов, будет также подходить под данное понятие.

Крогиус Свен определяет манипулирование рынком как действия, совершенные одним или несколькими лицами, в результате которых повышается, понижается или поддерживается стоимость ценной бумаги, спрос или предложение на ценную бумагу либо объем торгов ценной бумагой[27].

Очевидно, что в данном определении проигнорированы другие рынки, такие как валютный и товарный. В то же время, такое определение, относящиеся к манипулированию на рынке ценных бумаг, не являются достаточно точным даже для рынка ценных бумаг, так как не охватывает все существующие в настоящее время недобросовестные практики.

Федеральным законом от 27 июля 2010 г. № 224-ФЗ понятие манипулирования рынком не определено. В то ж время данное понятие можно выделить из новой редакции статьи 185.3 Уголовного кодекса РФ. Согласно данной статье манипулирование рынком есть умышленное распространение через средства массовой информации, в том числе электронные, информационно-телекоммуникационные сети (включая сеть "Интернет"), заведомо ложных сведений или совершение операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами либо иные умышленные действия, запрещенные законодательством Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком, если в результате таких незаконных действий цена, спрос, предложение или объем торгов финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без учета указанных выше незаконных действий, и такие действия причинили крупный ущерб гражданам, организациям или государству либо сопряжены с извлечением излишнего дохода или избежанием убытков в крупном размере.

Но напомним, что закон № 224-ФЗ определения манипулирования рынком не содержит, что является еще одним свидетельством его недоработанности. В законе содержится лишь перечень действий, которые относятся к манипулированию рынком. Однако современные рынки являются стремительно развивающимися элементами экономической системы, а, соответственно, и правонарушения на них постоянно меняют свой характер, дополняются новыми особенностями. Таким образом, невозможно, на наш взгляд, установить исчерпывающий перечень действий, которые относятся к манипулированию рынком, равно как и к неправомерному использованию инсайдерской информации.

Рис. 1.2. Система источников определения термина «манипулирование рынком» в России.

Можно так же обратиться к понятию «манипулирование ценами», существовавшему до введения понятия «манипулирования рынком». Однако оно было достаточно узким и не охватывало значительного объема действий на финансовых рынках, которые следовало бы признать правонарушениями.

Исходя из вышесказанного, можно проиллюстрировать графически систему источников формирования определения понятия «манипулирование рынком». (рис. 1.2)

Полезным, однако, является анализ приведенного в законе перечня действий, относимых к манипулированию рынком. Перечисленные действия можно разделить на 2 группы, раскрывающие характер манипулирования рынком.

К первой группе относится так называемое информационное манипулирование, которое связанно в первую очередь с распространением заведомо ложной информацией, распусканием слухов, которые в свою очередь отклоняют цены финансовых инструментов и товаров от их реального рыночного значения, или же существенно изменяет спрос, предложение на них.

Во вторую группу можно отнести действия, которые не несут в себе непосредственного распространения информации на рынке. Манипулирование в данном случае достигается посредством совершения сделок и операция на рынках, направленное на создание определенного настроения, создание искусственного спроса, тенденции. Данные сделки носят обычно массовый характер, но суммы сделок не слишком большие. На основе этих действий другие участники рынка делают ложные выводы и так же поддаются тенденции. В результате цены финансовых инструментов или товаров отклоняются от их реального рыночного значения. К таким действиям можно отнести, например, покупку собственных акций компании у самой себя, что скрывается посредством использования третьего (зависимого) юридического лица.

Как видно из проведенного анализа определений манипулирования рынком и неправомерного использования инсайдерской информации, данные понятия тесно взаимосвязаны, имеют ряд схожих и отличительных черт. Целесообразно в данном случае систематизировать данные положения в таблице 1.2.

Таблица 1.2.

Сравнение понятий неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком.

Правонарушение Сущность действий Достоверность распространяемой информации Период совершения противоправных действий относительно момента распространения информации
Неправомерное использование инсайдерской информации Завладение, использование и распространение информации достоверна до распространения информации
Манипулирование рынком распространение информации и совершение манипулятивных сделок заведомо ложна как до, так и после распространения информации

Таким образом, можно сделать вывод, что существует значительное количество определений понятий инсайдерской торговли и манипулирования рынком. Все они основываются на том или ином перечне критериев, рассмотренных в рамках настоящего параграфа. Каждое из них имеет определенные преимущества, однако главным критерием выбора определения должна являться эффективность его применения в процессе противодействия неправомерному использованию инсайдерской торговле и манипулированию рынком.

По нашему мнению, выведенное нами на основе рассмотренных научных точек зрения и зарубежного законодательства определение инсайдерской информации позволит упростить понимание понятия инсайдерской информации для участников рынка ценных бумаг, не повлияв при этом на его расширение и размытие. Кроме того оно позволит повысить эффективность проводимых проверок как со стороны регуляторов, так и следственных действий правоохранительных органов и в конечном счете позволит выносить четкие и обоснованные судебные решения.

Помощь с написанием академических работ
<< | >>
Источник: АХМЕДОВ ТИМУР ЧИНГИЗОВИЧ. МЕТОДЫ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯ НЕПРАВОМЕРНОМУ ИСПОЛЬЗОВАНИЮ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ И МАНИПУЛИРОВАНИЮ РЫНКОМ В СИСТЕМЕ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ГОСУДАРСТВА. ДИССЕРТАЦИЯ НА СОИСКАНИЕ УЧЕНОЙ СТЕПЕНИ КАНДИДАТА ЭКОНОМИЧЕСКИХ НАУК. Санкт-Петербург - 2014. 2014

Еще по теме 1.1. Понятия инсайдерской информации и манипулирования рынком:

  1. 1.3. Неправомерное использование инсайдерской информации и манипулирование рынком как угрозы экономической безопасности государства
  2. 3.1. Место методов в механизме противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком
  3. ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ И МАНИПУЛИРОВАНИЯ РЫНКОМ
  4. ГЛАВА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА МЕТОДОВ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯ НЕПРАВОМЕРНОМУ ИСПОЛЬЗОВАНИЮ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ И МАНИПУЛИРОВАНИЮ РЫНКОМ
  5. ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПРАКТИЧЕСКОГО ПРИМЕНЕНИЯ МЕТОДОВ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯ НЕПРАВОМЕРНОМУ ИСПОЛЬЗОВАНИЮ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ И МАНИПУЛИРОВАНИЮ РЫНКОМ
  6. 1.2. Государственное регулирование инсайдерской деятельности и манипулирования рынком
  7. АХМЕДОВ ТИМУР ЧИНГИЗОВИЧ. МЕТОДЫ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯ НЕПРАВОМЕРНОМУ ИСПОЛЬЗОВАНИЮ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ И МАНИПУЛИРОВАНИЮ РЫНКОМ В СИСТЕМЕ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ГОСУДАРСТВА. ДИССЕРТАЦИЯ НА СОИСКАНИЕ УЧЕНОЙ СТЕПЕНИ КАНДИДАТА ЭКОНОМИЧЕСКИХ НАУК. Санкт-Петербург - 2014, 2014
  8. Понятие и система информации ограниченного доступа
  9. Соотношение понятий «веб-сайт» и «средство массовой информации»
  10. Конфиденциальная информация как правовая категория: понятие, признаки и юридическая характеристика.
  11. § 2. Получение информации о соединениях между абонентами и (или) абонентскими устройствами: понятие и значение следственного действия
  12. Аргументы против легализации инсайдерской торговли